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            增持评级]建筑工程业行业周报:央行扩大MLF担保品范围 关注家装化学园林
            发表时间:2017-02-27     阅读次数:     字体:【

            央行决定适当扩大MLF 担保品范围缓解小微企业融资困境,融资难融资贵仍是压制板块估值的核心因素,关注受影响小的C 端家装和化学工程,以及业绩高弹性的园林。

            摘要:
            央行决定适当扩大MLF担保品范围释放宽货币信号,对冲紧信用边际改善企业融资,降低企业债券融资的市场恐慌。1)6 月1 日,央行决定适当央行宣布决定适当扩大中期借贷便利(MLF)担保品范围,以进一步加大对小微企业、绿色经济等领域的支持力度,并促进信用债市场健康发展;2)我们认为,本次央行举措释放了宽货?#19994;?#20449;号且强化?#23435;?#20581;?#34892;?#30340;货币政策预期,有利于对冲实质偏紧信用对企业融资?#38590;?#21147;,边际降低了近期部分公司尤其是民企债券融资不顺给市场带来的流动性恐慌情绪。

            家装市场受资金面影响相对较小,B 端家装受益地产集中度提升、C 端家装受益消费升级高成长前景广阔,重点推荐东易日盛全筑股份。1)家装市场属于地产后市场,直接受地方政府债务?#38469;?#20197;及PPP 清理等政策影响较小,在资金面偏紧格局下基本面韧性较强;2)2018 年地产投资回暖叠加地产集中度不断攀升,有望带动B 端家装集中度提升,B 端家装占比高的全筑股份业绩弹性较大;3)消费升级带动C 端家装装修等需求增长,2020 年市场规模将达1.25 万亿,且由于二?#22336;?#35013;修、翻装等需求增加,地产长周期下行对装修市场的影响将趋于弱化,重点推荐东易日盛

            高规格生态环保大会表明生态治理是政府刚性需求,融资仍是决定板块业绩及估值的核心因素。1)维持生态园林中长期高成长的基本判断,5 月18/19 日生态环保大会?#24247;?#21152;大力度?#24179;?#29983;态文明建设、解决生态环境问题,包括水、土、农村环境等领域数万亿级潜在需求加速释放;2)资金面仍是影响板块业绩和估值的核心因素,短期园林板块估值将是短期资金面变化和中长期高成长预期综合影响的结果,6 月份美元加息预期对国内资金面影响整体偏负面、加大板块估值波动风险,三季度中报业绩支撑或将促使园林板块估值筑底,估值向上反弹仍需继续关注资金面松紧变化。

            加快财政支出进度背景下生态治理领域或成政府投资重点。1)财政部65号文要求加快财政支出进度,水治理/土壤治理/农村环境整治等需求有望加速释放;2)明树数据显示2018 年4 月PPP 落地2918 亿/同比降低17%,而财政部PPP ?#34892;?#25968;据显示2017Q3-2018Q1 管理库中生态环境类新增1031/1184/615 亿,落地规模81/1709/723 亿,2018Q1 季度末生态环境类总规模达7658 亿/落地总规模4089 亿,持续稳步上升彰显政府投资意愿强烈。

            国际油价高位震荡利好中国化学。1)煤化工:油价高位震荡叠加下游周期品价格上涨/政策面转暖带动煤化工行业固投回暖,预计2018-20 年中国化学煤化工收入80/129/174 亿;2)石化:国内地炼快速发展叠加全球石化行业景气度提升带动海外扩产能,石化固投亦或提速,预计2018-20 年中国化学石化收入200/248/283 亿;3)化工:行业回暖与化工项目搬迁共助需求释放,预计2018-20 年中国化学收入260/315/371 亿扩产能需求。

             
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